Inversiones mutuamente excluyentes

Tasa de interés 20% constante para el proyecto x y para el proyecto Y cambiará 20%,15% y 10%.

Entonces la inversión Y es la mas conveniente.

Pasivo liquidado con pago global

Es una estructura de términos (serie de tasas de futuro), existe una tasa de interés que al aplicarla a un pasivo convencional con pago global dejará al comprador en iguales condiciones, o sea, que lo hará indiferente respecto de su pasivo.

Ejemplo:

Las tasas de interés serán 20%, 15%, 10% para cada uno de los periodos.

Esto es el equivalente en valor presente.

En el siguiente ejemplo, observaremos el comportamiento de pasivo con interés variable del 20%, 15% y 10% para cada periodo, con pago del interés y liquidación del adeudo al final del tercer periodo:

Veamos el mismo caso pero con pago fijo de $153.94 de interés.

Se concluye que al pagar intereses de 20%, 15%, 10%, la consecuencia es el equivalente a pagar intereses del 15.39%, sobre su pasivo a un plazo de 3 años (efectuando un pago global del vencimiento), la pregunta es ahora de las dos inversiones, ¿cuál se puede considerar mas aceptable?.

La inversión B rendirá 16%, pero el valor de r₁ es de 20%, por tanto se requerirá un rendimiento de 20%, para una inversión de 1 año para que sea aceptada.

La inversión A, apenas alcanzará su punto de equilibrio.

Comparación de los factores de Valor Presente.

La siguiente tabla muestra los factores de valor presente para una estructura de tasas de interés a termino, en el cual las tasas de un periodo para periodos sucesivos están decreciendo 0.01, estos factores de valor presente se comparan luego con los factores de valor presente obtenidos, utilizando 20% para cada periodo.

Apreciamos que el empleo de una tasa del 20%, para cada uno de los periodos crea un obstáculo artificialmente elevado para aceptar inversiones, si en realidad pensamos que la tasa normal a futuro es del 11% y que las tasas de interés se incrementarán gradualmente hasta llegar a tal valor.

El utilizar una tasa de interés promedio para varios periodos de tiempo puede conducir a un error cuando existe una gran divergencia entre las tasas de interés a corto y a largo plazo, las decisiones de presupuesto de capital deberán tomarse utilizando tasas de interés basadas en estructuras de términos. Si el costo del dinero por un periodo es del 20% en a actualidad, esto significa que esta tasa de 20%, sea utilizada para evaluar proyectos de interés que tengan vida mas larga.

Los pasivos con vencimiento diferente tendrán diferente costo, pero no sabemos cuál habrá de ser el mas barato, salvo que consideremos las tasas de préstamo para cada fecha de vencimiento.

Bibliografía: Administración Financiera e Inflación, Harold Bierman, Jr. Editorial CECSA.

Conceptos y Técnicas de presupuesto de capital.

COMPARACIÓN DE PERIODOS PROMEDIO Y REALES DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN

El periodo real refleja el patrón el cual la empresa recibe los fondos o flujos de caja. En tanto que el periodo promedio refleja la suposición de que el flujo de caja promedio representa el patrón real de flujos.

En el caso de las anualidades, no hay diferencia entre los 2 periodos; en el caso de las series compuestas de caja, los periodos real y promedio pueden diferir.

Se refiere la utilización del periodo real de recuperación de la inversión porque refleja los patrones reales de flujo de caja que son importantes para el hombre de negocios.

Pros y contras de utilizar los periodos de recuperación de la inversión:

Ventajas:

a) El periodo de la recuperación es una medida mayor que la tasa promedio de rentabilidad ya que considera los flujos de caja con preferencia a las utilidades contables.

b) Solamente los flujos de caja pueden pagar las cuentas de la empresa.

c) El periodo real de recuperación de la inversión es también preferible pues hace alguna consideración implícita acerca de la regularidad de los flujos de caja y en consecuencia del factor tiempo con el valor del dinero.

d) El periodo de recuperación de la inversión es una medida del manejo refleja la liquides de un proyecto.

Desventajas:

a) Deja de tomar en cuenta el factor tiempo del valor del dinero.

b) Fomenta reconocer los flujos de caja que recuperen después del periodo de recuperación.

La utilización del periodo de recuperación de la inversión es probablemente el mejor de los 2 sistemas no definidos evaluar las alternativas de la inversión.

TÉCNICAS SOFISTICADAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL

Las técnicas sofisticadas de presupuesto de capital toma en cuenta explícitamente al factor tiempo en el valor del dinero.

La tasa que se utiliza se ha denominado tasa de descuento o de oportunidades la tasa que se utiliza para descontar flujos de caja se denomina también costo de capital de la empresa.

Los términos de tasa de descuento, costo de oportunidad y costo de capital se utilizan alternativamente para referirse a la tasa de descuento mínima que se debe ganar en un proyecto para lograr que el valor mercado de la empresa, permanezca sin alteración.

3 principales técnicas sofisticadas de presupuesto de capital:

· Calculo de valor presente

· Razón de costo beneficio

· Tasa de interés de rendimiento

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

VPN= Valor presente de entradas de efectivo – inversión neta

Los flujos de caja que se descuentan a una tasa igual al costo de capital de la empresa.

Si los flujos de caja, tanto en entradas como desembolsos, se calculan en términos de valores pueden hacerse comparaciones valores entre ellos.

Para tener una decisión el VPN > =o de otra manera se rechaza el proyecto. Con ello la empresa obtiene un rendimiento igual o mayor que el rendimiento requerido o costo de capital.

RAZONES DE COSTO – BENEFICIO (RAZONES B/C)

Se llaman algunas veces unidades de rentabilidad, calcula el valor presente de rendimiento relativo por la suma que se invierte en tanto que el sistema de VP de la diferencia entre el VP de las entradas de efectivo y la inversión neta:

Criterio de decisión: B/C > o = 1 Aceptar el proyecto

: El VPN > o = 0 Aceptar el proyecto

Decidir cual inversión es realmente preferible puede determinarse entonces, por el momento de fondos disponibles de la empresa. Si una empresa tiene fondos ilimitados, la clasificación de VPN probablemente seria predecible en tanto que en casos de razonamiento de capital la clasificación con base a B/C sería probablemente la más útil, ya que las razones B/C indican el rendimiento total de un proyecto.