Дать определения основным понятиям 5 часть

3.В 1976 г. на совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены основы новой мировой валютной системы. Ямайская валютная система предполагала:

– официальную демонетизацию золота, т.е. ликвидацию функции золота как основы для установления стоимостных паритетов. Если в период существования Бреттон-Вудской валютной системы все страны-члены МВФ должны были выражать паритеты своих национальных валют в определенном количестве золота в качестве общего мерила стоимости, то в соответствии с ямайским соглашением они, наоборот, не могут использовать золото для выражения стоимостного содержания своих валют;

– ликвидацию государственного и межгосударственного контроля над мировыми рынками золота. С этих пор золото стало рассматриваться как обычный рыночный товар. Переход на рыночную цену золота привел к существенному увеличению стоимости мирового официального золотого запаса. Стоимость мирового официального золотого запаса, исчисленная по старым официальным ценам, с конца 1970 г. по середину 1996 сократилась на 14,6 %, исчисленная же по рыночным ценам увеличилась в 8,7 раза. Золото осталось высоколиквидным товарным активом, который можно в любой момент легко обратить в свободно конвертируемую резервную валюту путем реализации золота на частных рынках. Именно поэтому крупные золотые запасы используются центральными банками и международными организациями в качестве резервного фонда для зарубежных платежей. Золотые запасы центральных банков и международных экономических организаций составляют более 34,2 тыс. тонн;

Ямайскими соглашениями предусматривались упразднение золотых паритетов валют, официальной цены золота, а также легализация плавающих валютных курсов. В качестве резервного инструмента и международного средства ликвидности был признан стандарт СДР. В резервных фондах МВФ СДР заменили золото и американский доллар. Произошла фактическая демонитизация золота, т.е. утрата золотом денежных функций.

Американский доллар, формально лишенный статуса резервной валюты в результате ямайских соглашений, фактически остался ведущим международным платежным и резервным средством

Постепенное укрепление экономических позиций стран Западной Европы и Японии привело к необходимости перехода от стандарта СДР (фактически долларового стандарта) к многовалютному стандарту на основе ведущих валют (марки ФРГ, японской йены, швейцарского франка и др.)

Страны-члены МВФ получили право свободы выбора валютного режима. Они получили право: устанавливать фиксированные или плавающие (складывающиеся под влиянием спроса и предложения валюты) курсы; “привязывать” курс валюты к СДР или иной коллективной единицы, к валютной корзине, составленной из стран, являющихся основными торговыми партнерами страны, или, наконец, “привязывать” валюту к той или иной иностранной валюте. Валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их национальных валют.

На 31 марта 1996 г. 66 стран (Аргентина, Ирак, Габон, Конго и др.) имели фиксированные курсы – доля стран в мировом ВВП –3,7%. Плавающие курсы имели 101 страна (США, Япония, Бразилия, Швеция, Корея и др.) – доля стран в мировом ВВП – 75,1%.

Таким образом, валютные отношения между большинством стран основывались на плавающих (гибких) курсах их национальных валют.

Преобладание плавающих валютных курсов было связано с глубокими структурными изменениями, происходящими в системе международных расчетов, с резко возросшими масштабами финансовых операций, которые превысили объем расчетов по торговым операциям почти в 10 раз, с тем, что движение финансовых потоков во многом определялось особенностями бюджетной, налоговой и кредитной политики, проводимой тем или иным государством.

Огромную роль в регулировании современной мировой валютной системы играют созданные в соответствии с Бреттон-Вудсскими соглашениями МВФ и МБРР.

Международный валютный фонд – международная валютно-финансовая организация, имеющая статус специализированного учреждения ООН, начала функционировать с марта 1947г.

Основными целями деятельности МВФ являются:

– содействие развитию международной торговли и валютного сотрудничества путем установления норм регулирования валютных курсов и устранения валютных ограничений;

– предоставление государствам-членам средств в иностранной валюте для выравнивания платежных балансов.

Ресурсы кредитования – это собственный капитал фонда и заемные средства. Собственный капитал МВФ образуется за счет взносов государств-членов. В соответствии с взносом каждая страна имеет свою квоту, выраженную в СДР.

Квота определяет:

1) долю в капитале МВФ;

2) возможность использования ресурсов фонда; 3) количество голосов, которыми располагает страна в МВФ. Более 46% голосов принадлежит США и странам ЕС, 35% – развивающимся странам.

МВФ выдает кредиты двух видов: на покрытие дефицита платежного баланса и на поддержку структурных преобразований. Процентная ставка по таким кредитам составляет 6-8% годовых.

Одновременно с МВФ был учрежден Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Целью деятельности МБРР является содействие странам-членам в развитии их экономики посредством предоставления правительствам долгосрочных займов и кредитов, гарантирования частных инвестиций.

МБРР предоставляет кредиты обычно на срок до 20 лет под 7% годовых на цели развития тех или иных отраслей. Так, например, Россия получила ссуды МБРР для кредитования импорта, поддержки приватизационных программ, реконструкции нефтедобывающих мощностей Западной Сибири, развития служб занятости и др. Основными получателями кредитов МБРР являются, как правило, развивающиеся страны.

В марте 1979 года странами Европейского экономического сообщества (ныне Европейский Союз – ЕС) была создана Европейская валютная система(ЕВС).

Перед ЕВС были поставлены следующие цели: обеспечить достижение более высокой ступени экономической интеграции, создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной фактически на долларовом стандарте, оградить Европейское экономическое сообщество от экспансии доллара.

ЕВС предусматривала:

- введение европейского валютного стандарта, выраженного в наднациональной денежной единице – ЭКЮ (европейская расчетнаяединица);

- создание Европейского фонда валютного сотрудничества (ЕФВС);

- объединение странами-участницами 20% золотовалютных резервов, ставших обеспечением ЭКЮ;

- переоценку золотого резерва европейских государств по рыночным ценам;

- установление плавающих курсов валют в форме “европейской валютной змеи”, что предполагало определение пределов взаимных колебаний курсов национальных валют (первоначально эти колебания не должны были превышать± 2,25%, впоследствии, в середине 1990-ых, они достигли ± 15%);

Эмиссия новой наднациональной денежной единицы была возложена на ЕФВС. Условная стоимость ЭКЮ определялась на основе корзины валют. В формировании ЭКЮ участвовали 12 европейских государств. Удельный вес каждой валюты определялся по удельному весу каждого государства-участника в валовом национальном продукте ЕС, в торговле в рамках ЕС, а также вкладом в механизмы валютных интервенций. Самым весомым компонентом ЭКЮ (примерно - 1/3) являлась марка ФРГ. ЭКЮ выполняла функцию масштаба валютных курсов, платежного и резервного средства. ЭКЮ не была материализована, ее эмиссия проводилась путем записи на счетах.

ЕФВС в 1994 году был преобразован в Европейский валютный институт (ЕВИ), главной целью которого стала подготовка к созданию европейской системы центральных банков и эмиссия банкнот в евро. В 1999 г. правоприемником ЕВИ стал Европейский центральный банк, эмитирующий в настоящее время новую денежную единицу евро.

С 1 января 1999 года страны Европейского экономического союза (ЭВС) ввели единую валюту – евро. Условная расчетная единица ЭКЮ была упразднена. Все ссылки на ЭКЮ в экономических и юридических документах заменяются ссылками на евро, а средства в ЭКЮ пересчитывается в евро. Ввод новой денежной единицы в обращение осуществлялся в два этапа: сначала евро используется в безналичном обороте (1999 – 2001 гг.), а затем (с 1 января 2002 г. по 1 июля 2002 г.) евро полностью заменяет национальные валюты стран-участниц во всех сферах наличного и безналичного обращения.

В настоящее время формирование валютных курсов не унифицировано. В международных финансах используются следующие системы валютных курсов:

- установление курса валюты по отношению к валюте основной страны – партнера по внешней торговле;

- привязка валюты к СДР или евро;

- колебание курсов в зависимости от совокупности показателей;

- различные режимы плавания валютного курса;

- режим независимого плавания.

Тем не менее, каждая страна берет на себя обязательства по соблюдению ряда принципов, установленных МВФ, для поддержания мировой валютной системы. Например, отказ от административного регулирования валютных курсов и проведения валютных интервенций для устранения краткосрочных колебаний курса.

Основные понятия

Международная валютная система; Европейская валютная система; Международный валютный фонд; ЭКЮ; ресурсы кредитования; паритет; золотая точка ввоза; золотая точка вывоза; национальная валютная система; региональна валютная система; мировая валютная система.

Вопросы для самоконтроля и задания

1. Что собой представляют валютные отношения и валютная система?

2. Назовите основные этапы развития мировой валютной системы.

3. Охарактеризуйте мировую валютную систему с конца ХIХ века до начала Первой мировой войны. Как в этот период определялся курс валюты?

4. Что собой представляет европейская валютная система?

5. Охарактеризуйте основные принципы построения Бреттон-Вудской валютной системы. Почему курсы иностранных валют были привязаны в доллару США? Что привело к краху золотодолларового стандарта?

6. Рассмотрите основные черты современной мировой валютной системы.

7. Что такое СДР и как определяется их курс?

8. Что собой представляет МВФ и каковы его функции?

9. Охарактеризуйте деятельность МБРР.

10. Что собой представляют: национальная валютная система; региональна валютная система и мировая валютная система?

Тесты

1. Предположим, что в стране А и В существует золотой стандарт. Единица валюты страны А равна 0,7 г золота, а единица валюты страны В равна 3,5 г золота.

1) Сколько стоит единица валюты страны А в валюте страны В?

2) Сколько стоит единица валюты страны В в валюте страны А?

2. Предположим, что в стране Мавритании единица валюты Х равна 9,1 г золота, а единица валюты страны Бурляндии равна 0,9 г золота.

1) Сколько стоит единица валюты страны Мавритании в валюте страны Бурляндии?

2) Сколько стоит единица валюты страны Бурляндии в валюте страны Мавритании?

3. В эпоху Золотого стандарта фиксированная цена золота в США составляла 20,67 USD за унцию. В Великобритании унция золота стоила 4,2474 GBP.

Определите:

1)фиксированный курс обмена долларов на фунты при данных ценах на золото;

2)как данный арбитраж отразится на валютном курсе?

5.2. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Мировая экономика не может существовать без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок.

Валютный рынок – это система социально-экономических и организационных отношений по купле-продаже иностранной валюты.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С институциональной точки зрения, валютный рынок представляет собой совокупность банков, валютных бирж и других финансовых институтов.

С организационно-технической точки зрения валютный рынок - это совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих в единую систему банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и валютные операции.

Участниками валютного рынка являются экспортеры, которые предъявляют спрос на национальную валюту и предлагают иностранную, и импортеры, которые, наоборот, предлагают национальную валюту и предъявляют спрос на иностранную.

Спрос и предложение валюты возникают не только в связи с внешней торговлей, но и в связи с другими международными операциями (трансфертные переводы, движение капитала, страхование и т.п.). Около 90% всех валютных сделок на валютном рынке не связаны с торговыми операциями.

Большая часть торговли валютой – это обычная биржевая игра на разнице валютных курсов в целях получения прибыли.

Валютные операции осуществляются в основном через банки, которые выполняют на договорной основе платежные и иные поручения иностранных банков-корреспондентов. Банки совмещают 85-95 % валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой.

Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Банки, которым предоставляется право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. В некоторых странах функционируют валютные биржи, где представители Центрального банка встречаются с участниками валютного рынка.

Валютная биржа - обычно не коммерческое предприятие, поскольку ее основная задача состоит не в получении высокой прибыли, а в организации торгов валютой и в мобилизации временно свободных валютных ресурсов. Например, в Японии, во Франции, Скандинавских и других странах роль валютных бирж заключается в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов валют.

Функции валютного рынка:

Основные понятия

Валютный рынок; внутренний рынок; международный валютный рынок; структура валютного рынка; участники валютного рынка; валютная биржа.

Вопросы для самоконтроля и задания

1. Что представляет собой валютный рынок? Кто является участниками валютного рынка?

2. Дайте определение валютного рынка?

3. Охарактеризуйте структуру валютного рынка.

4. Что собой представляет международный валютный рынок?

5. Основные региональные валютные рынки.

Тесты

1. Каковы главные причины, делающие возможным проведение валютных спекуляций?

а) существование значительных объемов официальных резервов и возможности валютных операций;

б) ожидания изменений валютных курсов;

в) существование валютного рынка спот и срочного валютного рынка;

г) различия в местных и иностранных процентных ставках по банковским депозитам.

2. Какая доля всех валютных операций в мире приходит на обслуживание международной торговли товарами?
а) 10% -
б) 22%
в) 31%

5.3. ВАЛЮТА И ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

Мировая валютная система базируется на функциональных формах мировых денег. Мировыми являются деньги, которые обслуживают международные отношения (экономические, политические, культурные).

Общим правилом осуществления международной торговли является выражение цены товара в национальных денежных единицах.

Валюта – это деньги, используемые в международных расчетах.

Объемы, условия продаж валют, их курсы во многом зависят от наличия или отсутствия валютных ограничений, устанавливаемых государством, что находит свое отражение в характере обратимости или конвертируемости валют.

Конвертируемость – это такие состояние и характер экономической и валютно-финансовой системы страны, при которых для обладателей средств в национальной валюте обеспечивается свобода совершения тех или иных операций не только внутри страны, но и за границей.

Конвертируемость означает, что национальная валюта выполняет функции мировых денег. Различают конвертируемость полную и ограниченную:

– полная конвертируемость означает отсутствие каких-либо валютных ограничений для физических и юридических лиц – отечественных и иностранных – и беспрепятственное использование валюты во всех видах международных операций;

– ограниченная конвертируемость может быть внешней и внутренней.

Внешняя ограниченность означает возможность свободного использования валюты исключительно иностранными физическими и юридическими лицами только во внешнеторговых расчетах.

Внутренняя ограниченность – это возможность свободной купли-продажи иностранной валюты для физических и юридических лиц внутри страны.

Достижение и поддержание страной конвертируемости своей национальной валюты – сложная экономическая проблема.

С точки зрения конвертируемости все валюты условно можно разделить на три группы: свободно конвертируемые (СКВ), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые).

Свободная (полная) конвертируемость предполагает устойчивость национальной экономики, возможность ее экономического роста и, как следствие этого, доверие к ее национальной валюте со стороны иностранных партнеров.

Группы (разряды) валют (по МВФ):

1. Свободно-конвертируемая валюта (СКВ). Эта валюта свободно и неограниченно обменивается на другие иностранные валюты. СКВ обладает внутренней и внешней обратимостью, то есть одинаковыми режимами обмена. Сфера обмена СКВ распространяется на все текущие операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью страны. К числу СКВ относится валюта той страны, законами которой отменены и не предусматриваются какие-либо ограничения по любым видам операций с ней. Например, доллар, фунт стерлингов, японская йена, канадский доллар и др.

Особой категорией конвертируемой валюты является резервная валюта. Она выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц мировой валютной системы. В рамках Бреттонвудской валютной системы статус резервной валюты имел доллар США и фунт стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар фактически сохранил статус резервной валюты, и в этом качестве на практике использовалась марка ФРГ, затем с 1999 года - евро и японская йена.

Предпосылки приобретения статуса резервной валюты:

- господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах;

- развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом;

- организованный и емкий рынок ссудных капиталов, либерализация валютных операций;

- свободная обратимость валюты, внедрение ее в международный оборот через банки и международные валютно-кредитные и финансовые организации.

Преимущества страны-эмитента резервной валюты:

- возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой;

- содействие укреплению позиций национальных экспортеров в конкурентной борьбе на мировом рынке.

2. Частично конвертируемая валюта (ЧКВ) - это валюта стран, в которых существуют валютные ограничения для резидентов и по отдельным видам валютных операций. ЧКВ обладает внутренней конвертируемостью. Примером является российский рубль.

3. 3амкнутая (неконвертируемая) валюта:

- функционирует только в пределах одной страны,

- не обменивается на иностранные валюты (запрет),

- в странах существуют различные ограничения и запреты по ввозу и вывозу, покупке и продаже, обмену национальной и иностранной валют.

Клиринговые валюты - это расчетные валютные единицы, которые существуют только в идеальной (счетной) форме в виде бухгалтерских записей банковских операций по взаимным поставкам товаров и оказанию услуг странами-участницами платежного соглашения. Примером является до 2002 г. - евро, сейчас - СДР.

Национальная валюта обменивается лишь на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота.

Наличие ограничений обусловлено нестабильностью экономической ситуации в стране, расстройством ее денежно-кредитной системы. Ограничительная политика проводится государством и включает в себя законодательную и административную регламентацию операций с валютой. Россия имеет частично конвертируемую валюту.

Стремление России к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях.

Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России необходима конвертируемая валюта. Сейчас же в России имеется фактически внутренняя конвертируемость при наличии ряда валютных ограничений.

Необходимые условия обеспечения полной конвертируемости рубля:

– прекращение эмиссии бумажных денег, не обеспеченных товарами и услугами;

– максимальное сокращение военных расходов, неэффективного капитального строительства, отказ от финансовой поддержки убыточных предприятий;

– стимулирование производства товаров и услуг, способных противостоять растущей массе денег в обращении;

– последовательное проведение Центральным банком линии на стабилизацию и укрепление курса рубля;

– широкое привлечение в экономику России иностранного капитала и др.

Рыночный обмен с участием денег всегда предполагает денежное выражение обмениваемых ценностей, т.е. их цену.

Валютный курс определяется как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами,движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Существует два вида валютных курсов – фиксированные и плавающие.

1. Фиксированный курс колеблется в узких рамках. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Страна устанавливает золотое или долларовое содержание своей денежной единицы, определяя тем самым обменный курс своей валюты к валютам других стран. Фиксированный курс определяется и поддерживается государством.

В целях поддержания официального курса государство может осуществлять девальвацию – официальное снижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран или ревальвацию повышение курса валюты.

2. “Гибкие", свободно плавающие курсы определяются соотношением спроса и предложения валют. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

В современном мире режим свободно плавающих и режим фиксированных курсов в чистом виде практически не применяются. Сегодня эти две системы существуют в модифицированной виде – фиксируемых, но регулируемых валютных курсов и регулируемых (управляемых) гибких курсов.

К числу основных видов промежуточных валютных курсов могут быть отнесены:

1. корректируемый фиксированный курс;

2. «грязный» плавающий курс;

3. ползучий фиксированный курс;

4. совместный плавающий курс;

5. валютная «змея» (валютный коридор, змея в туннеле).

Между ценой национальной и иностранной валюты существует обратная зависимость: если курс иностранной валюты повышается, то национальной – падает, и наоборот. В отличие от товарных цен, валютный курс может быть прочтен и в обратном направлении: 1 долл. США = 27 руб.; 1 руб. = 1/27 долл. Существует определенная традиция. Обычно используется «прямая котировка»: одна единица иностранной валюты определяется как количество единиц национальной валюты. Также используется и «обратная котировка»: когда единица национальной валюты приравнивается к определенному количеству иностранной валюты. Следовательно: 27 рублей за доллар – это курс рубля.

Как и всякая цена, валютный курс устанавливается на рынке. Курс, при котором достигается рыночное равновесие, т.е. спрос на иностранную валюту равен ее предложению, называют равновесным. Нарушение равновесия на валютном рынке в условиях гибких курсов восстанавливается автоматически, без участия государства совершенно по-другому происходит восстановление нарушенного рыночного равновесия в случае использования фиксированных курсов. В том случае, если официальный курс валюты зафиксирован по отношению к какой-либо иностранной валюте и на рынке возникает дефицит, то для поддержания официального курса центральный банкстраны вынужден осуществить “интервенцию” и увеличить предложение соответствующей иностраннойвалюты.

Колебания валютных курсов зависят в основном от двух факторов: от реальной покупательной способности данной валюты на внутреннем рынке, а также от спроса и предложения национальной валюты на международном рынке, что, в свою очередь, зависит от:

1. ВНП обеих стран, участвующих в обмене. Так как национальные рынки – часть международного рынка, то изменение величины ВНП в одной или обеих странах приведет, с одной стороны, к увеличению (уменьшению) предложения товаров и услуг как на внутреннем, так и на внешнем рынке, а с другой стороны, к увеличению (сокращению) потребительского спроса (изменение величины ВНП означает изменение

уровня дохода и, следовательно, спроса), в том числе на импортную продукцию.

2. Состояние торгового баланса, влияющего на спрос и предложение валюты. Между валютным курсом и состояние торгового баланса существует обратная связь.

3. Изменение процентных ставок. Повышение процентных ставок в какой-либо стране делает валюту этой страны, при прочих равных условиях, привлекательной для иностранных инвесторов. Возрастает спрос на валюту той страны, где процентные ставки выше.

4. Проводимая денежно-кредитная политика. При проведении политики “дорогих денег” ограничивается денежная масса, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что соответственно ведет к повышению ее курса. Политика “дешевых денег” создает тенденцию к понижению курса национальной валюты.

5. Валютные интервенции центрального банка. Последние оказывают существенное влияние на валютный курс в краткосрочном периоде, однако в случае глобальной несбалансированности валютного рынка интервенция не может противостоять падению или повышению валютного курса.

Важное значение для понимания динамики валютных курсов имеет взаимосвязь между национальными уровнями цен и валютными курсами.

В связи с этим необходимо рассмотреть закон единой цены, который предполагает конкурентный рынок и отсутствие транспортных издержек, тарифов и иных ограничений на пути движения товаров и капиталов.