Мировой финансовый кризис начала XXI в

Мировой финансовый кризис 2008 г. – это финансово-экономический

кризис, проявившийся в форме очень сильного ухудшения основных экономи-

ческих показателей в большинстве развитых стран, и последовавшая за ним

глобальная рецессия.

Предшественником финансового кризиса был ипотечный кризис в США,

первые признаки которого появились в 2006 г. в форме снижения числа продаж

недвижимости и в начале 2007 г. они переросли в кризис высокорисковых ипо-

течных кредитов вследствие падения цен на недвижимость. Довольно быстро

проблемы с кредитованием ощутили и надежные заемщики. Летом 2007 г. по-

степенно кризис из ипотечного начал трансформироваться в финансовый и за-

тронул не только США. Котировки на фондовых рынках резко снизились. Для

компаний существенно сократились возможности получения капиталов при

размещении ценных бумаг. В 2008 г. кризис приобрел мировой характер и по

степенно начал проявляться в повсеместном снижении объемов производства,

снижении спроса и цен на сырье, росте безработицы.

Возникновение кризиса связывают со следующими факторами:

1) обесценение доллара США на протяжении 2002-2008 гг. повлекло

уменьшение его использования рядом стран в качестве резервной валюты и по-

пытки перехода на другие валюты в международных расчетах;

2) аномальное ценообразование на товарных рынках (в частности, высо-

кие цены на сырьевые товары – нефть, продукты питания);

3) общая цикличность развития и перегрев экономики – чрезмерное фи-

нансирование («перекредитование»), угрожающее чрезмерным дефицитом

бюджета и инфляцией;

4) «перегрев» кредитного рынка и явившийся его следствием ипотечный

кризис;

5) «перегрев» фондового рынка.

Основной причиной кризиса является так называемый «экономический

пузырь». Экономический пузырь (также «спекулятивный», «рыночный», «це-

новой», «финансовый», «биржевой») – «вздутие» рынка большим количеством

ценных бумаг, в том числе производных, которые продаваются по цене, значи-

тельно превышающей их реальную стоимость (т.е. образование фиктивного ка-

питала). Как правило, ситуация характеризуется ажиотажным спросом, в ре-

зультате чего цена значительно вырастает, что, в свою очередь, вызывает даль-

нейший гипертрофированный рост спроса.

Ни одна экономическая школа не выдвигала ни гипотез, ни предположе-

ний о свойствах, проблемах экономических пузырей и способах борьбы с ними.

Единого мнения о причинах возникновения пузырей и этапах их развития в

экономической теории также нет. Существуют гипотезы, рассматривающие их

возникновение как следствие неопределенности истинной стоимости, результат

спекуляций или случай ограниченной рациональности. Кроме того, была вы-

сказана гипотеза, что пузыри в конечном счете возникают в результате ценово-

го сговора или институционализации рынка капитала (роста доли корпоратив-

ных инвесторов).

Поскольку на реальном рынке трудно выявить истинную стоимость това-

ра, пузыри, как правило, обнаруживаются только пост-фактум, после внезапно-

го падения цен. Такое падение известно как «схлопывание» пузыря. И рост, и

схлопывание пузыря являются примерами регулирования с положительной об-

ратной связью, в отличие от регулирования с отрицательной обратной связью,

которое должно определять равновесную цену в случае нормальных рыночных

условий. Цены в экономическом пузыре зачастую хаотически меняются и не

могут быть определены исключительно из соотношения спроса и предложения.

Экономические пузыри в целом считаются вредными для экономики, по-

скольку приводят к неоптимальному распределению и расходу ресурсов. Кроме

того, обвал, обычно следующий за экономическим пузырем, может уничтожить

огромное количество капитала и вызвать продолжительный спад в экономике.

Длительный период безрисковых прибылей может продлить период спада, как

это было для значительной части мира во время Великой депрессии в 30-х гг. Последствия схлопывания пузыря могут не только опустошить национальную

экономику, но и проявиться за ее границами.

Еще один важный аспект экономических пузырей – их взаимодействие со

сформировавшейся традицией расходов. Участники рынка с переоцененными

активами склонны тратить больше, поскольку чувствуют себя богатыми, что и

происходило на рынках недвижимости в Великобритании, Австралии, Испании

и США в последнее время. Когда пузырь неожиданно схлопывается, держатели

переоцененных активов обычно склонны максимально урезать свои расходы,

что приводит к замедлению экономического роста и углублению кризиса.

Задачей центрального банка является слежение за объективной оценкой

активов и принятие мер для сглаживания спекулятивной активности. Обычно

такой мерой является увеличение ставки рефинансирования – стоимости заем-

ных средств для банков.

Основные экономические последствия современного мирового финан-

сового кризиса:

1) глобальная рецессия (самая большая со времен Второй Мировой вой-

ны);

2) геополитические последствия (постепенный отход от однополярной

глобальной валютной системы, основанной на долларе);

3) отход США от монетарной политики «рейганомики»

4) укрепление курса доллара (инвесторы продолжали полагать, что США

как мировой лидер лучше всего сохранят их сбережения);

5) увеличение долларовой денежной массы.

Опыт финансового кризиса способствовал дальнейшему развитию макро-

экономической мысли и активизировал споры «новыми кейнсианцами» и «но-

выми классиками» об эффективности применения фискальной и монетарной

политики. Представители обеих школ когда-то вместе пришли к выводу, что

монетарная политика должна быть использована для сглаживания бизнес-

циклов, однако финансовый крах экономики в это время снова открыл спор по

этой теме. Но в целом, во время мирового финансового кризиса значительно

возросла популярность кейнсианской школы, а монетаристской – снизиласью.