ПОНЯТИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ФОРМЫ ИХ ДВИЖЕНИЯ. ПРЯМЫЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Понятие международных инвестиций. Под международными инвестициями понимаются финансовые и материальные средства, а также права на имущественную или интеллектуальную собствен­ность, вывезенные из одного государства и вложенные в предприятие на территории другого государства с целью получения прибыли или социального эффекта. Проблема здесь заключается в том, что капи­тал является фактором производства, который необходимо затра­тить, чтобы произвести какой-либо продукт. Движение же этого ре­сурса основано на его международном разделении,т.е. исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении капитала в раз­личных государствах, которое является предпосылкой производства товаров, причем более эффективного, чем в иных государствах. Про­блема различной страновой обеспеченности капиталом выражается не только в его количественных запасах, необходимых для осущес­твления процесса производства, но и в различных традициях и опыте, навыках и обычаях, уровне развития и степени господства рыночных механизмов, наличии денежных и других финансовых ресурсов. Важнейшей предпосылкой для осуществления инвестиций и их рос­та является наличие капитала в денежной форме, т.е. сбережений.

Суть межстранового движения капитала сводится к изъятию его части из процесса национального оборота в одном государстве и включение в производство в других государствах. В отличие от внешней торговли, получившей распространение еще в древние вре­мена, движение капитала между национальными территориями воз­можно в том случае, если его накопление достигает таких размеров, что можно говорить об образовании его относительного избытка. Последний представляет собой несоответствие между размерами на­копления в развитых государствах и возможностями его приложе­ния. Именно этот относительный избыток и делает вывоз капитала необходимым.

Первоначально движение капитала осуществлялось в основном в развивающиеся страны, поскольку они обладали большим количес­твом недорогих ресурсов, затем стали преобладать потоки в развитые государства. На современном этапе развития промышленным и фи­нансовым предпринимателям все труднее найти сферы прибыльного приложения капитала не только в рамках национальных границ, но и за рубежом. По этой причине возрастает необходимость пользования услугами международного рынка ссудных капиталов, который акку­мулирует свободные средства в мировом масштабе и размещает их при помощи посредников — евробанков, находящих им более выгод­ное применение.

Международное движение капиталов может происходить в раз­личных формах. В зависимости от того, кто предоставляет инвести­ции, можно выделить государственный и частный капитал. Первый — это средства государственного бюджета, которые движутся в иное государство или принимаются из-за рубежа по решению прави­тельств или межправительственных организаций. Сюда можно от­нести ссуды, займы, помощь и т.п. Так как источником государствен­ного капитала является государственный бюджет, формируемый за счет налогоплательщиков, то решения о движении этой формы капи­тала принимаются совместно законодательным и исполнительным органами власти.

Частный капитал представляет собой средства негосударственных фирм, банков и организаций, перемещаемые за рубеж или принимае­мые из-за границы по решению руководящих органов этих образова­ний. Сюда могут быть отнесены торговые кредиты, межбанковское кре­дитование и т.п. Источником частного капитала являются собственные средства негосударственных институтов, однако, несмотря на их отно­сительную автономность, государство оставляет за собой право на их регулирование и контроль. Иногда по источнику происхождения вы­деляют и третью форму движения капитала — капитал международных организаций, в частности кредиты МВФ, Мирового банка и т.д.

По характеру использования капитал можно разделить на пред­принимательский и ссудный. Предпринимательский капитал пред­ставляет собой средства, которые вкладываются в процесс производ­ства с целью получения прибыли. Под ссудным капиталом понимают выдачу и получение средств взаймы на срок с выплатой процента за их использование. Таким образом, в случае движения ссудного капитала основной целью является получение платы за пользование денежным ресурсом. Основными инструментами этого движения являются тор­говые кредиты и займы. Торговые кредиты — это требования, возника­ющие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами. Под займами понима­ются финансовые активы, которые возникают вследствие прямого одалживания средств кредитором заемщику. В качестве предпринима­тельского чаще используется частный капитал, а в качестве ссудного — официальный капитал из государственных источников или междуна­родное кредитование, хотя бывают и исключения.

В зависимости от срока предоставления выделяют кратко-, средне- и долгосрочный капитал. Краткосрочный предоставляется на срок до 1 года и осуществляется преимущественно в ссудной фор­ме как торговые кредиты. Среднесрочный капитал вкладывается на период от 1 года до 5 лет. Долгосрочный предоставляется на срок свы­ше 5 лет. Вложения предпринимательского капитала в форме пря­мых или портфельных инвестиций, равно как и государственные кре­диты, являются долгосрочными вложениями капитала.

По степени контроля за вложенным капиталом инвестиции де­лятся на прямые и портфельные. Под прямыми понимают прежде всего вложения в создаваемые за рубежом предприятия, что обеспе­чивает контроль инвестора над объектом размещения капитала. Та­кая форма осуществляется в основном за счет частных предпринима­тельских вложений. Под портфельными понимаются инвестиции, которые не дают права контроля за капиталом, вложенным за рубе­жом, в частности вложения в иностранные ценные бумаги. Этот про­цесс основан на частном предпринимательском капитале, хотя и го­сударство может приобретать иностранные ценные бумаги.

Прямые зарубежные инвестиции. К такому роду вложений капи­тала относят как первоначальное приобретение инвестором собствен­ности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен капитал. Подобное определение поз­воляет сделать вывод о том, что основополагающим признаком инос­транных инвестиций является то, что на их основе возникают длитель­ные деловые связи между предприятиями. Инвестор получает значи­тельное влияние на принятие решения предприятием, куда вложены его средства. В состав прямых инвестиций включаются, во-первых, вложение собственного капитала за рубеж — это капитал филиалов и доля акций в компаниях; во-вторых, реинвестирование прибыли — это доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными ин­вестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведен­ная прямому инвестору; в-третьих, внутрикорпорационные переводы капитала — это движение кредитов и займов между прямым инвесто­ром и дочерними компаниями или филиалами.

Причины движения прямых зарубежных инвестиций могут быть весьма разнообразны. Главная же заключается в том, чтобы размес­тить свой капитал в той стране и том производстве, где будет получе­на максимально возможная прибыль при минимальном риске. Если попытаться конкретизировать иные основания межстранового дви­жения капитала, то можно выделить следующие причины. Прежде всего это стремление удержать технологическое лидерство. Дело в том, что прямые инвестиции обычно связываются с экспортом-им- портом новейшей технологии, над которой инвестор стремится сох­ранить свой контроль.

В основе международного движения капитала может лежать стрем­ление отдельных фирм снизить свои собственные издержки за счет ис­пользования преимуществ в квалификации рабочей силы, рекламе, эф­фекте масштаба производства, получить доступ к природным ресурсам. Здесь прослеживается следующая закономерность: чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше объем импорта ее прямых инвестиций, и, наоборот, чем выше издержки производства в принимающей стране, тем меньше объем импорта прямых инвестиций. К прочим причинам межстранового движения капитала можно отнести стремление сократить транспортные издержки за счет создания про­изводства в непосредственной близости от потребителя, преодоление торговых барьеров принимающей страны путем создания на террито­рии последней собственного производства, существование правительс­твенных программ экономического развития и т.п.

При рассмотрении прямых зарубежных инвестиций следует учи­тывать трудности, с которыми могут сталкиваться владельцы капита­ла. Очевидно, что, принимая решение о капитальных вложениях за ру­бежом, прежде всего необходимо оценить инвестиционный климат принимающего государства. В основу оценки необходимо положить политические, социальные, финансовые, экономические факторы. Главными критериями все же являются экономическая и политичес­кая стабильность. Однако даже в случае полного учета внешних факто­ров принимающего государства инвестор не застрахован от неопреде­ленности и риска, которые несет в себе сама предпринимательская дея­тельность. Речь идет как о создании системы институтов, призванных сгладить эту проблему, так и о возможности предоставления государ­ственных гарантий. Они могут предоставляться страной-экспортером или импортером, дело заключается в том, какие при этом преследуются цели. Например, государство, заинтересованное в привлечении капита­ла, может дать гарантии возврата полной суммы инвестированного ка­питала или какой-либо его части в случае стихийных бедствий, нацио­нализации или иных непредвиденных обстоятельств. Кроме государ­ственных гарантий смягчить риск зарубежной деятельности поможет система страхования зарубежных инвестиций. Прямой инвестор при­обретает страховку от страховых рисков. Если же наступает предусмот­ренный в договоре страховой случай, то прямой инвестор получит воз­мещение своих потерь.

Рассмотрение проблем, возникающих при осуществлении прямых инвестиций, было бы неполным, если бы не был затронут вопрос о двойном налогообложении. Оно возникает в том случае, если предпри­ятие осуществляет свою предпринимательскую деятельность в нес­кольких государствах, т.е. и правительство каждого из них желает обло­жить его прибыль своим национальным налогом. Практика здесь тако­ва, что в принимающей стране платится только та часть налога, которая не заплачена в стране базирования. Для урегулирования обозначенной проблемы возможно подписание соглашения об исключении двойного налогообложения между государствами, корпорации которых осущес­твляют активную практику прямого инвестирования.

Таким образом, под прямыми инвестициями следует понимать создаваемые за рубежом предприятия. Главной причиной их осущес­твления является стремление получить максимум прибыли в том го­сударстве и том производстве, где это наиболее реально. Межстрано- вое движение капитала приводит к увеличению совокупного мирово­го производства за счет более эффективного перераспределения и ис­пользования ресурсов. Для стимулирования этого процесса государ­ство может оказывать поддержку прямым инвесторам посредством предоставления государственных гарантий как национальным, так и иностранным инвесторам, страхования, урегулирования вопросов двойного налогообложения.

Прямые инвестиции в развивающиеся страны. Рассмотрение про­цесса иностранного инвестирования позволяет выделить его некоторые особенности. Прежде всего необходимо отметить тот факт, что из всех форм предпринимательского капитала предпочтение отдается прямым инвестициям, которые в основном концентрируются в обрабатываю­щей промышленности. Особенностью прямого иностранного инвести­рования является также изменение географической направленности за­рубежных капитальных вложений: основные потоки направляются не в страны третьего мира, а в индустриально развитые. В качестве примера здесь можно привести тот факт, что начиная с 80-х гг. США вышли на первое место в мире по притоку иностранных инвестиций.

Анализ процессов миграции капитала показывает, что преобла­дающая масса вложений оседает главным образом в группе госу­дарств, достигших средней степени развития и включаемых сейчас в группу новых индустриальных стран. Сюда же вплотную приближа­ются страны, расположенные в основном в Латинской Америке; со­лидная часть ресурсов в форме прямых инвестиций направляется в регион экспортеров нефти и газа. Это обусловлено тем, что за послед­нее время в этих государствах произошли внушительные сдвиги в экономике, ускорение темпов индустриального развития, расшире­ние внутренних рынков и инфраструктуры: средств связи, транспор­тных коммуникаций, сети финансово-банковских услуг и т.п.

Особенно быстро увеличивается число свободных экономичес­ких зон, для которых характерен сверхлиберальный инвестицион­ный режим. И хотя многие предприятия, созданные на основе инос­транных прямых инвестиций, функционируют как сборочный кон­вейер ТНК, они играют важную роль в овладении новыми способами производства, обучении национальных кадров, служат источником поступлений иностранной валюты, стимулируют передачу совре­менных технологий, способствуют увеличению рабочих мест, обес­печивают прирост поступлений в бюджет государства. Растет значе­ние форм сотрудничества, прямо не связанных с вложениями, таких, как аренда, субподряд или строительство объектов "под ключ", согла­шения о разделе продукции, передача построенных предприятий во временное управление иностранцам, лизинг, консалтинг, маркетинг и другие виды технического и организационного содействия.

Однако наиболее важным результатом процесса иностранного инвестирования является обеспечение экономического роста. Чем скорее растет реальный капитал, тем благоприятнее предпосылки расширения материальной, технологической и финансовой базы. Между притоком предпринимательского капитала, нормой накопле­ния и экономическим ростом существует определенная связь и в ука­занной цепочке она наиболее сильна в области прямых инвестиций, а не в других видах внешних ресурсов. Дело здесь в том, что данные вложения оседают в рентабельных отраслях частного сектора, тогда как, например, ссудный капитал направляется в низкоприбыльные проекты инфраструктурных отраслей. Кроме того, прямые инвести­ции в отличие от ссудного капитала не создают проблемы долгов и в этом отношении обладают определенным преимуществом, прежде всего для стран, которые испытывают трудности адаптации своего хозяйства к изменениям, происходящим в международной торговле. Наконец, стоит отметить, что немалая доля официальной помощи оседала в государственном потреблении и шла на военные нужды или финансирование огромного госаппарата, что не способствовало увеличению используемых производственных ресурсов и росту объема национального производства.

Рассмотрение проблем прямого инвестирования было бы непол­ным без соответствующих прогнозных оценок. В ближайшее время ожидается рост притока иностранных инвестиций в развивающиеся государства. По более благоприятным прогнозам их объем к 2000 г. должен был составить 115—120 млрд дол., а по менее благоприят­ным — 90—100 млрд дол. При этом большая часть вложений осядет в сравнительно небольшой группе государств с наиболее высоким уровнем развития. Прогнозируется повышение доли Ближнего Вос­тока в мировой добыче жидкого топлива, отсюда рост капитальных вложений в экономику этих государств. В региональном разрезе сто­ит ожидать увеличения притока инвестиций в Юго-Восточную Азию и на Дальний Восток, что будет стимулироваться созданием зоны экономического сотрудничества в составе 10 государств Азиат- ско-Тихоокеанского региона с участием Японии и США. Сохранит за собой свои позиции, очевидно, Латинская Америка. Роль этого реги­она возрастет в связи с ожидаемым включением Мексики в состав зо­ны свободной торговли Северной Америки.

Ожидается, что все более весомая часть инвестиционного прито­ка будет поглощаться обрабатывающей промышленностью, посколь­ку именно она в ряде отраслей достигла серьезного уровня развития. В связи с завершением в ряде государств процесса импортного заме­щения инвестиции должны перейти в экспортные сектора промыш­ленности. Так, например, будет и дальше осваиваться процесс пере­мещения на периферию цехов сборки автомобилей, бытовой аппара­туры, другой трудоемкой продукции, изготовление которой обходит­ся в развитых странах значительно дешевле за счет недорогих трудо­вых ресурсов. Не исключено перемещение загрязняющих среду про­изводств в наименее развитые государства.