Зарубежные источники рынка капиталов

Кроме внутренних кредитных потоков в инвестицион­ный потенциал частного сектора входят и зарубежные дол­госрочные ссуды. В условиях недостаточности внутренней ресурсной капитальной базы они выполняют дополняющую, компенсирующую роль. Некоторые экономисты негативно оценивают структуру валовых зарубежных инвестиций. То, что на «прочие» иностранные инвестиции — ссуды и зай­мы — приходится основная доля всех инвестиций, расце­нивается ими принципиально отрицательно.

Но, по статистике, доля торговых ссуд в составе иност­ранных инвестиций невелика: 16,7 % в 2006 г. Основная же часть импорта капитала — 46,1 % — является реаль­ным источником инвестиций; это получение и предоставле­ние долгосрочных ссуд и займов банков, небанковских фи­нансовых учреждений и нефинансовых предприятий; пога­шение основного долга по ссудам и займам. Эти ссуды име­ют очевидный инвестиционный потенциал.

Почти половина зарубежных притоков — это долгосроч­ные ссуды. Доля же торговых и прочих краткосрочных кредитов существенно снизилась. Активизация зарубежных

заёмных источников базировалась, прежде всего, на низ­кой цене капитала на мировых рынках. Кроме того, сдвиг предпочтений заёмщиков в сторону иностранных источни­ков питался и укреплением рубля.

Если рассматривать в дополнение к кредитным источ­никам зарубежные заимствования на фондовом рынке, сле­дует отметить очевидный рост российского частного внеш­него долга. В силу определённой ограниченности внутрен­ней ресурсной базы в среднесрочной перспективе частный внешний долг будет расти. Его динамика складывается из разнонаправленных кредитных трансфертов крупных ком­паний. Так, контролируемые государством компании ак­тивно привлекают средства с мирового рынка в виде обли­гационных займов и синдицированных кредитов, в т.ч. для погашения обязательств [39].

Безусловно, при слишком активной динамике иностран­ных обязательств частного сектора нарастает риск корпо­ративных дефолтов, однако этот риск является стандарт­ным риском финансового менеджмента. С макроэкономи­ческих позиций он не перевешивает выгод активизации ин­вестиций и роста, питаемых этими займами. Эти выгоды должны принимать вид адекватного росту займов наращи­ванию экспорта продукции национальных обрабатывающих производств.

Активны российские предприятия в заимствованиях, что объясняется определёнными преимуществами долгового финансирования (более низкая стоимость привлечения, эф­фект финансового рычага, относительная свобода заёмщи­ка, отсутствие проблем с корпоративным контролем и пр.)

В условиях большей открытости экономики фиксирует­ся эмиссионная активность на мировом рынке капитала. Размещение еврооблигаций на фоне получения в 2005 г. Россией инвестиционного рейтинга от ведущих мировых агентств стало значимым источником долгосрочного заём­ного капитала крупных российских предприятий, в основ­ном глобально ориентированных.

Внешние фондовые источники востребуются преимуще­ственно экспортно-ориентированным сырьевым сектором по причине, во-первых, более лёгкого доступа к ним, во-вто­рых, вследствие больших инфраструктурных возможнос­тей в рамках широко диверсифицированного бизнеса осво­ить значительные объёмы ресурсов в рамках существенно большего инвестиционного спроса по сравнению со спросом предприятий обрабатывающих отраслей. Национальный фондовый рынок для лидеров российского бизнеса при реа­лизации инвестиционных устремлений или реструктуриза­ции становится тесным.

Сдвиг в сторону более активного роста ресурсов, черпа­емых извне, говорит о нарастании степени интеграции Рос­сии в глобальную экономику, в том числе на мировые рын­ки капитала. Это следует расценить положительно. В со­временных условиях роста открытости национальных эко­номических систем непринципиально, где именно предпри­ятия черпают ресурсы для инвестиций: внутри страны или за рубежом. Критерием является не экономический патри­отизм, а цена ресурса, риски, потенциальная доходность и иные необходимые индикаторы оценки, оптимизирующие структуру капитала компании.

Однако со временем проявляется феномен финансовой глобализации — эффект «домашнего смещения», т.е. пред­почтение инвестирования излишков сбережений внутри стра­ны, а не за рубежом. Эта перспектива отражает становле­ние зрелой самодостаточной экономики. Для России с её финансовой незрелостью это является отдалённой перспек­тивой.

В целом структура источников инвестиций отражает особенности современного развития российской экономики, неразвитость рынка капиталов и его неоптимальную струк­туру. Необходимы серьёзные системные трансформации как экономического, так и институционального характера в це­лях превращения рынка капитала — один из ведущих фак­торов развития национальной экономической системы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В любом обществе инвестиции предопределяют общий рост экономики, это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в буду-шем. Важной макроэкономической пропорцией выступает соотношение накопления и потребления в валовом внутрен­нем продукте страны. Норма накопления показывает, ка­кая часть ВВП инвестируется в основной капитал для рас­ширения производства. Возможности накопления основно­го капитала в стране зависят от размеров валовых нацио­нальных сбережений государства, предприятия и населе­ния. Низкий уровень капитализации национальных сбере­жений свидетельствует о сохраняющемся недоверии потен­циальных инвесторов к вложению сберегаемых средств с российскую экономику, обусловленном экономическими и правовыми рисками, малоприбыльностью инвестируемого

капитала.

Одной, из наиболее характерных черт системного кри­зиса, охватившего экономику России в 90-е годы, явилось резкое, обвальное сокращение инвестиций в реальный сек­тор экономики. За десятилетие инвестиции в основной ка­питал снизились в четыре раза. Хроническое недофинанси­рование инвестиций за последнее десятилетие подвело Рос­сию к рубежу, за которым последуют массовые техноген­ные катастрофы, вызванные «закритическим» износом ос­новных фондов. Важной задачей государства является зак­репление некоторых обозначившихся положительных тен­денции в инвестиционной сфере, создание механизмов пере­распределения внутренних инвестиционных ресурсов из сырьевых отраслей в обрабатывающую промышленность для модернизации и формирования современной структу­ры экономики.

В сложившихся рыночных системах главная задача го­сударства — создание благоприятных условий для активи­зации частных инвестиций при ограничении своей функ-

ции непосредственного инвестора. Сегодня нельзя недооце­нивать особую роль государственных инвестиций как важ­нейшего рычага модернизации структуры народного хозяй­ства, преодоления значительных диспропорций, накопив­шихся в советский и постсоветский периоды. Недостаточ­ность участия государства в поддержке и регулировании инвестиционного процесса в России, проявляется в посто­янном недофинансировании федеральных инвестиционных программ и целевых программ развития регионов, в отсут­ствии чётких приоритетов инвестиционной политики на макроуровне. Сокращение доли государственных вложений не было компенсировано инвестициями из других источни­ков, в результате чего произошло резкое падение и объёмов всех видов инвестиций в экономику. В настоящее время в России осуществляется масштабная реформа, в числе це­лей которой провозглашены, прежде всего, упрощение на­логовой системы (путём отмены ряда неэффективных нало­гов) и значительное снижение общей налоговой нагрузки на предприятия ради стимулирования инвестиционной ак­тивности. Ещё одна декларируемая задача — формирова­ние равных условий для законопослушных налогоплатель­щиков путём уменьшения количества и упорядочения на­логовых льгот.

Для предприятий всех отраслей российской экономики основное налоговое бремя формируют косвенные (так на­зываемые оборотные) налоги: на добавлению стоимость, единый социальный, с продаж, дорожный и другие, уста­навливаемые в процентах к выручке от реализации про­дукции или к фонду оплаты труда.

Основным источником финансирования капитальных вложений для российских предприятий являются их внут­ренние средства (прибыль и амортизационные отчисления), составляющие около 70 % общего объёма инвестиции. Вне­шними источниками финансирования инвестиций в рыноч­ной экономике служат средства бюджетов всех уровней, а также сбережения населения, которые через различные

финансовые институты (банки, рынок ценных бумаг, инве­стиционные и страховые компании, негосударственные пен­сионные фонды и др.) направляются на инвестиции.

Важная роль в интенсификации инвестиционного про­цесса в условиях сложного положении в банковской сфере и недостаточной готовности банков к расширению инвести­ций и производство принадлежит лизингу (аренде оборудо­вания), особенно для поддержки малых и средних предпри­ятий.

Инвестиционный процесс в рыночной экономике испы­тывает на себе влияние неопределённости, под которой по­нимают неполноту или неточность информации об услови­ях реализации проекта (в том числе о затратах и результа­тах), приводящую к определённым рискам (риск — это ве­роятность недостижения или неполного достижения проек­тных целей).

В постсоветской России иностранные инвестиции рас­сматриваются как одно из важных условий стабилизации экономики и её роста. Возможные объёмы привлечения этих инвестиций обусловлены уровнем доверия зарубежных ин­весторов, имиджем нашей страны на мировых рынках ка­питала, состоянием инвестиционного климата, мерами сти­мулирования иностранного капитала и степенью соблюде­ния общепризнанных стандартов по отношению к нему. Ин­вестиции в Россию поступают по линии межправительствен­ных соглашений и международных финансовых институ­тов, и также от различных частных организаций и пред­принимателей .

В условиях глубокого инвестиционного кризиса Россия нуждается, прежде всего, в частных прямых иностранных инвестициях (ПИИ), однако их привлечение в российскую экономику сталкивается с жёсткой конкуренцией на миро­вом рынке капиталов. Климат для иностранного инвести­рования в российскую экономику в последние годы несколько улучшился, что связано, прежде всего, с созданием законо­дательной базы, в целом уже соответствующей нормам меж-

дународного инвестиционного сотрудничества. Одна из форм привлечения иностранного капитала — инвестиционные соглашения, напрямую заключаемые Минэкономразвития России с особо крупными инвесторами, которым гаранти­руются пониженные ввозные таможенные ставки на обору­дование, сырьё и комплектующие, не изготавливаемые в РФ. Широкое использование инвестиционных соглашений по­зволяет стимулировать вложения капиталов в создание современных производств в перерабатывающих отраслях промышленности, в том числе в автомобилестроении, фар­мацевтической электротехнической индустрии, на предпри­ятиях бытовой химии и бытовой электроники. Иностран­ный капитал в России размещён преимущественно в сфе­рах финансов, кредита и страхования, в топливной про­мышленности, пищевом комплексе, торговле и общепите.

Надежды, которые возлагались на иностранные инвес­тиции в плане притока в страну передовых технологий, опы­та маркетинга и менеджмента, пока не оправдались. Одна­ко главная причина связана, как отмечалось, с неблагоп­риятным инвестиционным климатом не только для иност­ранных, но и для отечественных инвесторов, что и прово­цирует отток из страны значительных объёмов капитала.

Нужны ли России иностранные инвестиции? Этот воп­рос в последние годы дискутируется, в частности, в связи с тем отмеченным выше фактором, что у нас не только не осваиваются, но и «утекают» внутренние финансовые ре­сурсы. Тем не менее, ответ должен быть положительным — хотя бы потому, что помимо финансовых вложений эти инвестиции вовлекают в Россию новые технологии, дают недостающий нам опыт маркетинга и менеджмента, спо­собствуют формированию конкурентной среды. В начале XXI в. преобладающее число стран мира участвует в про­цессах международного инвестирования в качестве одновре­менно экспортёров и импортёров капитала, обмениваясь новейшими технологиями, повышая производительность труда и уровень своего развития.

Вышеуказанные принципиальные изъяны государствен­ной инвестиционной политики в целом и отсутствие эффек­тивной специальной стратегии привлечения иностранного капитала привели к тому, что структура его размещения сформировалась в основном стихийно, а многие крупней­шие транснациональные корпорации занимают выжидатель­ные позиции, осуществив мизерные «пробные» инвестиции.

Надежды, которые возлагались на иностранные инвес­тиции в плане притока в страну передовых технологий, опы­та маркетинга и менеджмента, пока не оправдались. Одна­ко главная причина связана, как отмечалось, с неблагоп­риятным инвестиционным климатом не только для иност­ранных, но и для отечественных инвесторов, что и прово­цирует отток из страны значительных объёмов капитала. Только переход к устойчивому и быстрому экономическо­му росту, немыслимый без задействования реформацион-ной модели, основанной на активизации инвестиционных функций государства, может обеспечить необходимые для модернизации российской экономики объёмы ПИИ.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Об иностранных инвестициях в РФ [Текст] : федеральный закон № 160-ФЗ от 09.07.99 г. (в ред. Федеральных законов от 21.03.2002 № 31-ФЗ, от 25.07.2002 № 117-ФЗ, от 08.12.2003 №169-ФЗ, от 22.07.2005 № 117-ФЗ, от 03.06.2006 № 75-ФЗ, от 26.06.2007 № 118-ФЗ, от 29.04.2008 № 58-ФЗ).

2. Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений [Текст]: федеральный закон № 39-ФЗ от 25.02.99 г. (в ред. Федеральных законов от 02.01.2000 № 22-ФЗ, от 22.08.2004 № 122-ФЗ, от 02.02.2006 № 19-ФЗ, от 18.12.2006 №232-Ф3, от 24.07.2007 № 215-ФЗ).

3. Об участках недр, право пользования которыми может быть предоставлено по условиям раздела продукции [Текст] : федераль­ный закон № 63-ФЗ от 28.05.2003 г.

4. О лизинге [Текст] : федеральный закон № 164-ФЗ от
29.10.98 г. (в ред. Федеральных законов от 29.01.2002 № 10-ФЗ,
от 22.08.2004 № 122-ФЗ, от 18.07.2005 № 90-ФЗ, от 26.07.2006
№ 130-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от
24.12.2002 № 176-ФЗ, от 23.12.2003 № 186-ФЗ).

5. О заключении соглашений между Правительством Российс­кой Федерации и правительствами иностранных государств о поощ­рении и взаимной защите капиталовложений [Текст] : постановле­ние Правительства РФ № 395 от 11.06.92 г. (в ред. Постановления Правительства РФ от 26.06.95 № 625).

6. О соглашениях о разделе продукции [Текст] : федеральный закон № 225-ФЗ от 30.12.1995 г. (в ред. Федеральных законов от 07.01.1999 № 19-ФЗ, от 18.06.2001 № 75-ФЗ, от 06.06.2003 №65-ФЗ, от 29.06.2004 № 58-ФЗ, от 29.12.2004 № 199-ФЗ).

7. О концессионных соглашениях [Текст] : федеральный закон № 115-ФЗ от 21.07.2005 (в ред. Федеральных законов от 08.11.2007 № 261-ФЗ, от 04.12.2007 № 332-ФЗ, от 30.06.2008 № 108-ФЗ).

8. Об особых экономических зонах в Российской Федерации [Текст] : федеральный закон № Х116-ФЗ от 22.07.05 г. (в ред. Федеральных законов от 03.06.2006 № 76-ФЗ, от 18.12.2006 №232-Ф3, от 30.10.2007 № 240-ФЗ, от 23.07.2008 № 160-ФЗ).

9. Александрова, О. В. Повышение привлекательности инвес­тиционного климата — ключевое условие развития промышленно­го комплекса [Текст] / О. В. Александрова, И. А. Заякина // Моло­дые учёные — науке и производству: сборник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МЙСиС, 2008. — Т. 3. — С. 15-17.

10. Ашурова, А. М. Слияния и поглощения как форма кон­центрации банковского капитала и их влияние на инвестиции [Текст] / А. М. Ашурова // Финансы и кредит. — 2007. — № 16. — С. 28-31.

11. Бабич, A.M. Финансы [Текст] : учебник / A.M. Бабич, Л. Н. Павлова. — М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. — 760 с.

12. Бакулин, Д. М. Соглашения о свободной торговле [Текст] / Д. М. Бакулин, И. А. Заякина // Молодежь и глобальные пробле­мы современности: Сборник докладов III региональной студенчес­кой научно-практической конференции: В 3-х т. — Губкин: Губ-кинский институт (филиал) ГОУ ВПО МГОУ, 2008. — Т. 1. — С. 7-13.

13. Балабанов, А. И. Финансы [Текст] / А. И. Балабанов,
И.Т.Балабанов. — СПб.: Изд-во Питер, 2000. — 192 с.

14. Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента [Текст]: учебное пособие / И. Т. Балабанов. — М.: Финансы и статистика, 1998. — 480 с.

15. Басовский, Л. Е. Финансовый менеджмент [Текст] : учеб­ник / Л. Е. Басовский. — М.: ИНФРА-М, 2002. — 240 с.

16. Башмаков Нефтегазовый ВВП как индикатор динамики рос­сийской экономики [Текст] / Башмаков // Вопросы экономики. — 2006. — № 5. — С. 78-86.

17. Беленькая, О. Анализ корпоративных слияний и поглощений [Текст] / О. Беленькая. // Управление компанией. — 2001. — № 2.

18. Белоус, Т. Прямые иностранные инвестиции в России: плюсы и минусы [Текст] / Т. Белоус // МэиМО. — 2003. — № 9. — С. 60-66.

19. Беляева, И. Ю. Российский рынок слияний (поглощений): эволюция и перспективы развития [Текст] / И. Ю. Беляева. // Фи­нансы и кредит. — 2005. — № 26. — С. 11-20.

20. Бланк, И. А. Основы финансового менеджмента [Текст] / И. А. Бланк. — Киев: Ника-Центр, Эльга, 2000. — 391 с.

21. Борисова, К. Поиски критериев благоприятного инвестици­онного климата [Текст] / К. Борисова. — МэиМО. — 2001. — № 1. — С. 125-127.

22. Бородулина, Н. С. Проблемы сотрудничества России и Все­мирного банка [Текст] / Н. С. Бородулина, И. А. Заякина // Моло­дые учёные — науке и производству: сборник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 73-77.

23. Бугорский, А. С. Факторы инвестиционной привлекатель­ности регионов РФ [Текст] / А. С. Бугорский, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сборник трудов регио-

нальной научно-практической конференции: В 4-х т. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2007. — Т. 3. — С. 45-50.

24. Бурнаева, Е. Финляндия: тенденции зарубежного инвести­рования [Текст] / Е. Бурнаева // Мировая экономика и междуна­родные отношения. — 2007. — № 7. — С. 30-39.

25. Бурцева, О. О. Инструменты и методы обеспечения эффек­тивности государственных инвестиций [Текст] / О. О. Бурцева, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сбор­ник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 77-81.

26. Бэйбэй, Ч. Привлечение иностранных инвестиций в эконо­мику Китая: экономические условия и тенденции развития [Текст] / Ч. Бэйбэй // Финансы и кредит. — 2007. — № 12. — С. 82-86.

27. Варнавский, В. Г. Партнёрство государства и частного сек­тора: формы, проекты, риски [Текст] / В. Г. Варнавский. — М.: Наука, 2005. — 315 с.

28. Вавулин, Д. А. О появлении на российском фондовом рынке нового вида ценных бумаг — биржевых облигаций [Текст] / Д. А. Ва­вулин // Финансы и кредит. — 2007. — № 5. — С. 21-25.

29. Винокуров, Е. Калининградская область: между Россией и Европой [Текст] / Е. Винокуров // МЭ и МО. — 2007. — № 8. — С. 25-30.

30. Винюков, Н. Н. Прямые иностранные инвестиции: глобаль­ный подход [Текст] / Н. Н. Винюков, И. А. Заякина // Молодежь и глобальные проблемы современности: сборник докладов III регио­нальной студенческой научно-практической конференции: В 3-х т. — Губкин: Губкинский институт (филиал) ГОУ ВПО МГОУ, 2008. —-Т. 1. — С. 55-61.

31. Вознесенская, Н. Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий) [ТЕКСТ] / Н.Н.Вознесенская. — М.: Юридическая фирма «КОНТРАКТ», «ИНФРА-М», 2001. — 220 с.

32. Воронина, Л. А. Иностранные инвестиции как современный источник финансирования российской экономики [Текст] / Л. А. Воро­нина, Е. О. Горецкая // Финансы и кредит. — 2007. — № 9. — С. 2-11.

33. Воронина, Н. В. Теоретические и методологические основы функционирования офшорных юрисдикции [Текст] / Воронина Н. В., Воронина А. М. // Финансы и кредит — 2007. — № 9. — С. 56-61.

34. Воронов, К. Калининградская область во взаимоотношени­ях России и ЕС: медленный дрейф [Текст] / К. Воронов // МЭ и МО. — 2005. — № 3. — С. 42-53.

35. Воскобойников, А. А. Развитие офшорного бизнеса в Рос­сии [Текст] / А. А. Воскобойников, И. А. Заякина // Молодые учё­ные— науке и производству: сборник трудов Всероссийской науч­но-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 89-92.

36. Ганчев, П. Европейский союз и Россия [Текст] / П. Ган-чев // Мировая экономика и международные отношения. — 2006. — № 1. — С. 112-114.

37. Гольева, Т. Н. Особенности формирования финансовых ре­сурсов транснациональных корпораций [Текст] / Т. Н. Гольева, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сбор­ник трудов региональной научно-практической конференции: В 4-х т. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2007. — Т. 3. — С. 62-65.

38. Губайдуллина, Ф. Прямые иностранные инвестиции, дея­тельность ТНК и глобализации [Текст] / Ф. Губайдуллина // МЭи-МО. — 2003. — № 2. — С. 42-47.

39. Дворецкая, А. Е. Инвестиционный потенциал российской экономики [Текст] / А. Е. Дворецкая // Финансы и кредит. — 2007. — № 16. — С. 2-18.

40. Демидова, Е. Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России [Текст] / Е. Демидова // Вопросы экономики. — 2007. — М4. - С. 70-84.

41. Иванов, Ю. В. Слияния, поглощения и разделение ком­паний: стратегия и тактика трансформации бизнеса [Текст] / Ю. В. Иванов. — М.: Альпина Паблишер, 2001.

42. Калмыкова, Е. Н. Оценка стоимости компании: цели осу­ществления и методы расчета [Текст] / Е. Н. Калмыкова, И. А. За­якина // Молодые учёные —- науке и производству: сборник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Ос­кол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 136-140.

43. Каспарова, И. Финансирование сделок по слияниям и по­глощениям: российская специфика [Текст] / И. Каспарова // Воп­росы экономики. — 2007. — N° 4. — С. 85-96.

44. Климова, О. Н. Интервальная теория портфеля: суть кон­цепции и область применения [Текст] / О. Н. Климова, И. А. Зая­кина // Молодые учёные — науке и производству: Сборник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Ос­кол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 141-145.

45. Колесников, Р. С. Паевые инвестиционные фонды и особен­ности их налогообложения [Текст] / Р. С. Колесников, И. А. Зая­кина // Молодёжь и глобальные проблемы современности: сборник докладов III региональной студенческой научно-практической кон-

ференции: В 3-х т. — Губкин: Губкинский институт (филиал) ГОУ ВПО МГОУ, 2008. — Т. 1. — С. 83-88.

46. Коновалова, Т. В. Паевые инвестиционные фонды и особен­ности их налогообложения [Текст] / Т. В. Коновалова, А. С. Кизи-мова // Финансы и кредит. — 2007. — № 13. — С. 41-47.

47. Коровяковский, Д. Г. Правовые и экономические аспекты привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику [Текст] / Д. Г. Коровяковский // Финансы и кредит. — 2007. — № 10. — С. 70-80.

48. Коровяковский, Д. Г. Правовые и экономические аспекты международного кредитования в современных условиях (функцио­нирование международных кредитных организаций) [Текст] / Д. Г. Коровяковский // Финансы и кредит. — 2007. — № 13. — С. 5-11.

49. Корчагин, Ю. А. Инвестиции: теория и практика [Текст] / Ю. А. Корчагин, И. П. Маличенко. — Ростов н/Д: Феникс, 2008. — 509 с.

50. Корякина, Е. А. Современное состояние и проблемы разви­тия отечественных свободных экономических зон [Текст] / Е. А. Ко­рякина, И.А. Заякина // Молодёжь и глобальные проблемы совре­менности: сборник докладов III региональной студенческой научно-практической конференции: В 3-х т. — Губкин: Губкинский инсти­тут (филиал) ГОУ ВПО МГОУ, 2008. — Т. 1. — С. 89-94.

51. Корякина, Е. А. Проблемы и перспективы развития Кали­нинградской области [Текст] / Е. А. Корякина, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сборник трудов Всерос­сийской научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 149-152.

52. Косьянова, Ю. С. Специфика российских ТНК [Текст] / Ю. С. Косьянова, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сборник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 158-161.

53. Кузнецов, А. Два вектора экспансии российских ТНК — Евросоюз и СНГ [Текст] / А. Кузнецов // Мировая экономика и международные отношения. — 2006. — № 2. — С. 95-102.

54. Кузнецов, А. Структура российских прямых капиталовло­жений [Текст] / А. Кузнецов // Мировая экономика и международ­ные отношения. — 2007. — № 4. — С. 69-76.

55. Левин, В. С. Региональные особенности пространственно-временной концентрации инвестиций [Текст] / В. С. Левин // Воп­росы статистики. — 2007. — № 10. — С. 47-50.

56. Лемешко, М. Свободные зоны не свободны от кризиса [Текст] / М. Лемешко // Вопросы экономики. — 1994. — № 3. — С. 44-46.

57. Линник, Л. Регулирование иностранных инвестиций в Рос­сии [Текст] / Л. Линник // Вопросы экономики. — 2003. — № 2. — С. 145-148.

58. Лисица, М. И. Интервальная теория портфеля: концепция и эксперимент [Текст] / М. И. Лисица // Финансы и кредит. — 2007. — № 11. — С. 32-35.

59. Лукашин Ю. Факторы инвестиционной привлекательности регионов России [Текст] / Ю. Лукашин // Мировая экономика и международные отношения. — 2006. — № 3. — С. 87-94.

60. Макеев Ю. История успеха, или привлечение ПИИ в Китай [Текст] / Ю. Макеев // Рынок ценных бумаг. — 2003. — № 11. — С. 42-46.

61. Макеев, Ю. А. Валюта и конкурентоспособность: мировой опыт и специфика России [Текст] / Ю. А. Макеев, А. И. Салицкий, А. В. Шахматов // Банковское дело. — 2005. — № 5. — С. 17.

62. Маневич, В. Е. Макроэкономические условия инвестиций в России и денежная политика [Текст] / В. Е. Маневич, Е. А. Козло­ва. — Бизнес и банки. — 2005. — № 37.

63. Маслакова, А. Д. Региональные особенности пространствен­но-временной концентрации инвестиций [Текст] / А. Д. Маслакова, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сбор­ник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 209-213.

64. Международные экономические отношения [Текст] : учеб­ник / Под общ. ред. В. Е. Рыбалкина. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЗАО «Бизнес-школа «Интел-Синтез», Дипломатическая акаде­мия МИД РФ, 1998. — 368 с.

65. Международные экономические отношения [Текст] : учеб­ник // под ред. Б. М. Смитиенко. — М.: Инфра-М, 2007.

66. Мировая экономика : учебник // под ред. Б. М. Смитиен­ко. — М.: Юрайт. Высшее образование, 2009.

67. Москаленко, А. Д. Анализ последствий вступления России во Всемирную торговую организацию для предприятий российской промышленности [Текст] / А. Д. Москаленко, И. А. Заякина // Молодежь и глобальные проблемы современности: сборник докла­дов региональной студенческой научно-практической конференции: В 2-х т. — Губкин: Губкинский институт (филиал) МГОУ, 2007. — Т. 1. — С. 105-109.

68. Москаленко, А. Д. Последствия вступления России в ВТО
для предприятий российской промышленности [Текст] / А. Д. Мос-

каленко, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производ­ству: сборник трудов региональной научно-практической конферен­ции: В 4-х т. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2007. — Т. 3. — С. 146-150.

69. Мурадов, К. Региональные и двусторонние соглашения о свободной торговле [Текст] / К. Мурадов // Мировая экономика и международные отношения. — 2007. — № 7. — С. 40-48.

70. Оболенский, В. Вывоз капитала и рост валютных резервов: влияние на экономику России [Текст] / В. Оболенский // Мировая экономика и международные отношения. — 2006. — № 6. — С. 21-30.

71. Обыденов, А. Франчайзинг как особая форма институцио­нальных соглашений [Текст] / А. Обыденов // Вопросы экономи­ки. — 2001. — № 6.

72. Отраслевые и региональные проблемы привлечения иност­ранных инвестиций в экономику России // МЭ и МО. — 2005. — № 9. — С. 12-21.

73. Певнева, Л. В. Инвестиционный потенциал Российской эко­номики [Текст] / Л. В. Певнева, И. А. Заякина // Молодые учё­ные — науке и производству: сборник трудов Всероссийской науч­но-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 3. — С. 247-252.

74. Перминова, А. В. Государственно-частное партнёрство в ком­мунальной сфере [Текст] / А. В. Перминова, И. А. Заякина // Мо­лодые учёные — науке и производству: сборник трудов региональ­ной научно-практической конференции: В 4-х т. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2007. — Т. 3. — С. 162-166.

75. Перминова, А. В. Партнёрство государственного и частного секторов в коммунальной сфере Российской Федерации [Текст] / А. В. Перминова, И. А. Заякина // Молодежь и глобальные про­блемы современности: сборник докладов региональной студенчес­кой научно-практической конференции: В 2-х т. — Губкин: Губ-кинский институт (филиал) МГОУ, 2007. — Т. 1. — С. 110-114.

76. Перминова, А. В. Формы государственно-частного партнёр­ства [Текст] / А. В. Перминова, И. А. Заякина // Молодые учё­ные — науке и производству: сборник трудов региональной научно-практической конференции: В 4-х т. — Старый Оскол: СТИ МИ­СиС, 2007. — Т. 3. — С. 166-172.

77. Псарева, Е. В. Иностранные банки на российском рынке
банковских услуг [Текст] / Е. В. Псарева, И. А. Заякина // Моло­
дые учёные — науке и производству: сборник трудов Всероссийской
научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС,
2008. — Т. 3. — С. 284-287.

78. Радыгин, А. Проблемы слияний и поглощений в корпора­
тивном секторе [Текст] / А. Радыгин, Р. Энтов, Н. Шмелева. —
М.: Издание Института экономики переходного периода, 2002.

79. Райзберг, Б. А. Современный экономический словарь
[Текст] / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. —
4-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2005. — 480 с.

80. Райская, Н. Н. Кластерный анализ регионов России по уровню инвестиционного капитала [Текст] / Н. Н. Райская, Л. В. Сергиенко, А. А. Френкель // Вопросы статистики. — 2007. — № 5. — С. 3-9.

81. Райская, Н. Н. Эконометрическое моделирование зависимо­сти инвестиционной привлекательности регионов [Текст] / Н. Н. Рай­ская, Л.В. Сергиенко, А.А. Френкель // Вопросы статистики. — 2007. — № 10. — С. 50-54.

82. Розинский, И. О разумной политики в отношении деятель­ности в стране иностранных банков [Текст] / И. Розинский // Российский экономический журнал. — 2007. — № 1-2. — С. 56-65.

83. Рудык, Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием [Текст] / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. — М.: Финансы и статистика, 2000.

84. Рудь, Н. Инвестиции в туристско-рекреационную сферу: зарубежный опыт и потенциал российских регионов [Текст] / Н. Рудь // Мировая экономика и международные отношения. — 2007. — № 7. — С. 66-74.

85. Рулева, И. Инициативы МВФ и Всемирного банка в отно­шении стран с высоким уровнем задолженности [Текст] / И. Руле­ва // Мировая экономика и международные отношения. — 2007. — № 7. — С. 56-59.

86. Рыкова, И. Н. Слияния в России как инструмент банков­ской консолидации [Текст] / И. Н. Рыкова // Финансы и кре­дит. — 2007. — № 1. — С. 9-19.

87. Савчук, С. В. Анализ основных мотивов слияний и погло­щений [Текст] / С. В. Савчук // Менеджмент в России и за рубе­жом. — 2001. — № 5.

88. Самонов, Ю. Убыточный резерв [Текст] / Ю. Самонов // Эксперт. — № 32 (526). 4 сентября 2006 г.

89. Семенов, Н. Н. Повышение привлекательности инвестици­онного климата — ключевое условие развития промышленного ком­плекса [Текст] / Н. Н. Семенов // Финансы и кредит. — 2007. — № 2. — С. 18-21.

90. Сивелькин, В. А. Статистическая оценка инвестиционного кли­мата на региональном уровне [Текст] / В. А. Сивелькин, В. Е. Кузне­цова // Вопросы статистики. — 2003. — № 11. — С. 64-68.

91. Симкина, Т. С. Туристско-рекреационная индустрия: миро­вой опыт и российский потенциал [Текст] / Т. С. Симкина, И. А. За­якина // Молодые учёные — науке и производству: сборник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Ос-кол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 4. — С. 205-209.

92. Смородинская, Н. Туманно будущее свободных зон [Текст] / Н. Смородинская // Экономика и жизнь. — 1999. — № 12. — С. 1-5.

93. Смородинская, Н., Свободные экономические зоны: миро­вой опыт и российские перспективы [Текст] / Н. Смородинская, А. Капустин // Вопросы экономики. — 2001. — № 12. — С. 26-30.

94. Степанова, М. Классификация регионов России по уровню инвестиционной привлекательности на основе кластерного анализа [Текст] / М. Степанова, И.А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сборник трудов Всероссийской научно-практичес­кой конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 4. — С. 209-213.

95. Столяренко, Е. С. Анализ факторов, влияющих на фор­мирование российского рынка капитала [Текст] / Е. С. Столя­ренко, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производ­ству: сборник трудов региональной научно-практической конфе­ренции: В 4-х т. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2007. — Т. 3. — С.225-229.

96. Тагирбеков, К. Р. Инвестиционная активность и российс­кие банки [Текст] / К. Р. Тагирбеков, Л. Г. Паштова // Мировая экономика и международные отношения. — 2007. — № 2.

97. Улюкаев, А. Проблемы денежно-кредитной политики в ус­ловиях притока капитала в Россию [Текст] / А. Улюкаев, М. Ку­ликов // Вопросы экономики. — 2007. — № 7. — С. 4-19.

98. Упыркина, И. В. Враждебные поглощения: российский и европейский подход, методы защиты [Текст] / И. В. Упыркина, И. А. Заякина // Молодые учёные — науке и производству: сбор­ник трудов Всероссийской научно-практической конференции. — Старый Оскол: СТИ МИСиС, 2008. — Т. 4. — С. 245-249.

99. Федякина, Л. Н. Международные финансы [Текст] /
Л. Н. Федякина. — СПб.: Питер, 2005. — 560 с.

100. Чекун, Н. И. Как финансировать поглощения в России [Текст] / Н. И. Чекун, С. В. Гвардии // Финансовый менеджмент. — 2006. — № 6. — С. 65

101. Хмыз, О. Коллективные инвесторы: роль в трансгранич­ных слияниях и приобретениях [Текст] / О. Хмыз // Мировая эко­номика и международные отношения. — 2007. — № 7. — С. 60-65.

102. Хмыз, О. Привлечение иностранных инвестиций в Россию [Текст] / О. Хмыз. — М.: Книга-сервис, 2002.

103. Хрусталев, Е. Ю. Реорганизация компаний как метод по­вышения инвестиционного рейтинга акций [Текст] / Е. Ю. Хруста­лев // Финансы и кредит. — 2005. — № 23. — С. 48-51.

104. Чебанов, С. Международное регулирование прямых иност­ранных инвестиций: тенденции и проблемы [Текст] / С. Чебанов // МЭиМО. — 2001 г. — № 12. — С. 21-32.

105. Черкасов, В. Е. Международные инвестиции [Текст]: учебно-практическое пособие / В. Е. Черкасов. — М.: Дело, 1999. — 160 с.

106. Чиркин, А. Предстоящее вступление России в ВТО и по­тенциальные экономические риски [Текст] / А. Чиркин // Вопросы экономики. — 2005. — № 5. — С. 132-139.

107. Чиркова, Е. В. Как оценить бизнес по аналогии [Текст] / Е. В. Чиркова. — М.: Альпина Паблишер, 2005.

108. Шарингер, Л. Новая модель инвестиционного партнёрства государства и частного сектора [Текст] / Л. Шарингер // Российс­кий экономический журнал. — 2004. — № 9-10. — С. 41-52;

109. Школяр, Н. Международные банки развития и Россия [Текст] / Н. Школяр // МЭиМО. — 2003. — № 12. — С. 81-85.

110. Шмырева, А. И. Международно-кредитные отношения [Текст] / А. И. Шмырева, В. И. Колесников, А. Ю. Климов. — СПб: Питер, 2001. — 272 с.

111. Экспертный институт. Инвестиционный климат в России. // Вопросы экономики. — 2006. — № 5. — С. 48-77.

112. http://kribel.ru/zahvat/zash.html

113. http://www.kreml.org/news/167781298

114. http://www.ma-journal.ru/articles/689/

115. www. cfin.ru

116. www.alebedev.ru;

117. www.idreforma.ru;

118. www.m-2.ru

119. www.offshore-news.ru

120. www.ppp-russia.com.

121. www.rnic.ru;

122. www.ruseconomy.ru;

123. www.rusipoteka.ru/worldbank/

124. www.tjadvice.com

125. www.worldbank.org.ru